[유니트론텍] 자율주행 관련주

 

작년 11월 트럼프 당선 이후 우주항공, 자율주행, 드론, 재건 등 트럼프 트레이드 관련주 중심으로 순환매가 돌고 있다.

특정 섹터가 먼저 시세를 냈다가 쉬어가면 또 다른 섹터에서의 시세가 반복되고 있다.

최근 트럼프의 화성 발언으로 우주항공 테마가 주목 받기 시작했지만, 또 머지 않아 현재 쉬고 있는 자율주행 쪽에 순환매가 돌 수 있으리라 생각한다. 

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유니트론텍 (142210)

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◇ 요약

- 본업: 반도체 유통사 (차량용 MCU, DRAM, NAND Flash 등)

- 마이크론과의 파트너쉽으로 23년 반도체 불황에도 꾸준한 매출 성장 유지중

- 반도체 필요 범주가 다양해지고, 차량용 반도체의 수요가 급증할 것으로 예상되어 꾸준한 성장 기대

- 그러나, 유통사 특유의 낮은 벨류에이션 및 리스크 존재

- 자율주행 업체 토르드라이브 인수(24.1)로 신성장 동력 추진

- 토르드라이브는 자율주행 기술을 통한 산업 물류 전반 자동화 솔루션 제공 기업으로 다양한 실증 경험 있음.

 

→ 기존 반도체 유통업으로 인한 실적은 좋은편이나 주가에는 큰 영향을 못미치는 중.

→ 자율주행 관련 성장성을 인정받느냐에 따라 주가 리레이팅 여부가 결정될 듯.

→ 다른 자율주행 관련 업체들 대비 본 사업의 실적이 받쳐주기 때문에 주가 하방은 어느 정도 방어될 것으로 예상됨

 

◇ 개요

- 반도체 및 디스플레이 유통 전문기업. 글로벌 반도체 제조사(Micron, Microchip, AUO 등) 제품 국내외 고객사에 공급

- 주력제품: DRAM, NAND Flash, MCU, Analog IC, TFT-LCD → 자동차, 산업용 기기, 의료기기 등에 공급

- 최근 자율주행 및 AI 로보틱스 등의 신규 사업분야로 확장 

 

◇ 반도체 유통 관련 사업 경쟁력

- 반도체 유통사는 제조사와 고객 간 다리 역할. 제품 적시 제공을 통한 혁신 기술의 확산 기여. 

- 차량용 반도체 (MCU) 시장에서 유통사의 역할 상승.

• 완성차 업체는 다양한 종류의 반도체를 필요로 하기 때문에 제조사와 직접 거래는 비효율적.
• 유통사가 다양한 제조사의 제품을 한 곳에서 공급하기 때문에 프로세스 간소화 및 효율성 상승 
• 유통사들의 시장 슈요 예측 및 재고 관리를 통해 제조사에게 안정적인 공급 보장.

※ MCU(Micro Controller Unit) 차량의 센서 및 엑추에이터를 제어하는 핵심 부품.

 

- 유통사들은 단순 제품 공급을 넘어 기술 지원 및 컨설팅 서비스 제공등을 통해 부가 가치 창출
  Ex) 적합한 MCU 선택, 시스템 설계 및 테스트 기술 지원 서비스 제공

- 최종 소비자 제품의 다양성이 늘어날 수록 유통사의 역할 중요. 
→ IoT, 자율주행차, 산업 자동차, 스마트홈 기기, 셋톱박스, 홈 네트워킹, AR/VR 헤드셋 등 다양한 제품에 솔루션 제공이 필요한데 제품군이 다양하고 복잡할 수록 유통사가 중요한 역할을 한다. 

 

◇ 반도체 유통사의 한계점과 극복 노력

- 한계점

• 반도체 유통사는 마진률 한계가 있음 통상 높아도 6% 이내. 높은 매출로 커버 해야함.
• 반도체 산업의 높은 경기 민감도로 인한 지속 성장에 대한 의구심
• 기술 변화 리스크. 반도체 기술의 빠른 발전으로 기존 제품의 가치 급락에 따른 재고 가치 하락 리스크
• 제조사의 직접 판매로 인한 유통사의 역할 축소 위험 존재
• 유통산업 자체의 낮은 관심도. 투자자들의 관심 끌기 어려움.
• 위의 이유로 반도체 벨류 체인에서 전통적인 소재, 부품, 장비 대비 유통사는 과소평가 받는 경향이 있음. 

- 한계점 극복을 위해 유통사들은 설계 지원, 기술 컨설팅 공급망 관리 등의 서비스 제공을 통한 부가가치 서비스 확대중.

 

◇ 경쟁력

① 마이크론과의 파트너쉽: 유니트론텍은 마이크론과 파트너쉽 유지 중으로 한국 시장에서 제품 판매 및 기술 지원 담당.

 

- 파트너쉽으로 인한 이점 

• 안정적인 공급망: 안정적인 고품질의 반도체 제품 확보 (갑작스런 쇼티지에 강인함)
• 기술적 우위: 고객들에게 마이크론의 최신 기술, 동향 및 솔루션 제공 가능
• 시장확대: 마이크론 브랜드 파워를 배경으로 자동차, 산업용 기기, 소비자 전자제품 등으로 사업 확장
• 맞춤형 솔루션: 고객의 요구사항에 맞는 마춤형 메모리 솔루션 제공 가능
• 교육 및 기술 지원: 마이크론의 지속적인 교육과 기술지원을 바탕으로 고객 지원가능

- 실제로 마이크론과 우호 관계를 통해 매년 큰 폭의 성장을 보이고 있음. (2016년 대비 4배 증가). 특히 23년 반도체 업황 불황이었음에도 22년 대비 매출 증가 했다는 점이 주목할만 함.

 

② 차량용 반도체의 성장: 유니트론텍이 주 타겟으로 하는 차량용 반도체의 탑재량의 성장이 긍정적. 내연기관, 전기차, 하이브리드 등 모든 유형의 차량에서 요구하는 MCU 성능과 수량이 크게 증가 중.

 

- 차량용 반도체 요구 수량:

• MCU: 차량의 각종 전자 시스템 제어. 최신 차량에 100개 이상 필요.
• 센서용 반도체: 자율주행에 필요한 카메라, 라이다 등의 센서에 사용. 완전 자율주행의 경우 기존 대비 10배 필요.
• 메모리 반도체: 인포테이먼트 시스템 고도화로 인한 메모리 탑재량 증가. (고급 세단의 경우 10년전 대비 8배 증가)
• 파워 반도체: 전기차, 하이브리드에서 수요 높음. 차량 한대당 반도체 사용량 5년 전 대비 3배 증가.

- 2015년 반도체 비용 차량당 $312 → 2030년 $1,000 예상

 

◇ 자율주행과 유니트론텍

- 유니트론텍의 경우 자율주행 분야에서 신성장 동력을 찾는 중 →  2024.1월 토르드라이브 인수.

- 토르드라이브: 자율주행 기술을 통한 산업 물류 전반 자동화 솔루션 제공 

• 공항, 군부대, 물류창고 등 통제 환경에서의 자율주행 기술 적용
• 인천국제공항과 미국 주요 공항에서의 실증 경험
• 자율주행 물류 로봇 제품용 컴퓨팅 장치 개발 국책 과제 수행중. 
• 국내외 10개 도시에서 20만km 자율주행 기술 검증.

- 유니트론텍의 Uni-Platform과 토르드라이브의 자율주행 솔루션 결합하여 시너지 창출.