[AP위성] 우주 관련주, 우주항공산업, 트럼프 관련주

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AP위성 (211270)

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◇ 요약

 

- 위성 통신 단말기 및 인공위성 개발 사업. 우주산업 밸류체인상 다운스트림에 해당.

- 위성 통신 단말기 부문은 지속적인 캐시카우 역할 (高 마진 사업) → 높은 영업 이익률 확보

- 저궤도 위성 통신 시장 발달에 따른 위성 통신 사업 확장 기대

- 인공위성 부문은 B2G 성격의 수주 사업

- 정부의 우주 산업 투자 확대에 따른 인공위성 부문의 수주 지속 및 확대 기대 (달 탐사, 실용위성, 군정찰 위성체계 등)

- 위성 부문의 해외 매출은 없어 글로벌 우주 산업 발전의 직접적인 수혜를 보기엔 어려울 수 있음.

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◇ 기업 개요

 

- 위성통신 단말기, 위성 시스템 개발 및 제조업 영위

- 사업 부문

• 위성통신 단말기:
  UAE의 이동통신사업자 THURAYA(투라야) 에 2003년 부터 위성통신 단말기 독점 공급. THURAYA는 2대의 정지궤도 위성을 통해 유럽, 아프리카, 중동, 호주 지역 및 아시아 전역 대상으로 이동위성통신서비스 제공. 최근 지상파 및 위성 모두 연결 가능한 스마트 위성 휴대폰 개발. 이 외에도 선박용 데이터 전송 단말기, 군사용 위치정보 트래커 개발.
• 인공위성 및 부분품:
  위성 본체, 대용량 저장장치, 위성 표준탑재 컴퓨터 등 생산. 주요 고객사는 한국항공우주산업, LIG넥스원. 국내 최초로 위성 본체를 주관하여 개발(아리랑 1호). 아리랑 3A호 개발 참여. 민간 주도 정지궤도 기상위성 천리안 위성 5호 개발 사업 참여 가능성 등 다양한 위성 프로젝트 참여 레퍼런스 보유.

- 매출 구성: 위성통신단말기 65%, 인공위성 및 부분품 개발 35% (3Q24 기준)

 

매출 구성

- 주요 매출인 위성 휴대폰은 $300~$500 수준에서 안정적으로 유지.

- 수주 잔고 약 490억. (3Q24 기준)

 

- 위성 관련 개발 내역

위성 개발 내역

 

 

◇ 투자 포인트

 

- 위성통신 단말기:

• 꾸준한 수요 증가 예상됨. 30년까지 단말기 시장 연평균 6.8% 성장 예상. 2030년 61억 달러 규모 추정.
• 저궤도 위성 발전으로 GPS, 스마트 모빌리티, 초고속 인터넷 등의 수요 증가로 위성 통신 단말기 수요 증가 기대.
• 위성통신 핵심기술인 Baseband Modem SOC(system on chip) 기술과 위성통신 프로토콜 스택 기술을 위성 휴대폰에  구현 가능 기업은 소수에 불과함. 
• 시장 규모는 작지만 특정 이동위성통신 사업자와 위성휴대폰 제조업체 상호간 쌍방 독점관계 형성. 위성통신사간 단말기 호환도 어려움. → 추후에도 THURAYA 관련 매출은 캐시카우 역할을 할 것으로 기대됨. (4Q24, THURAYA 향 스마트폰 형태 신제품 1.5만대 추가 공급)
• 새 위성 발사될 경우 위성에 적합한 위성통신단말기 공급을 위해서는 여러 핵심 기술을 개발해야함. 최소 2년이상의 개발기간과 200억 이상의 비용 소요 (위성통신사업자 부담). 위성통신사업자가 거액의 비용과 개발기간을 소요하면서 새로운 단말기 공급 업체를 선정할 이유가 없음.
• 300~500달러 수준의 위성 휴대폰 가격을 유지하며 가격 경쟁력 보유. (미국 기업대비 저렴)

- 위성 사업:

• 정부의 우주산업 투자 확대에 따른 수주 증가 기대 (달 탐사 2단계사업, 다목적 실용위성 등)
• 군정찰 초소형위성체계(2030년까지 1.4조 투입 44기 초소형 위성 발사) 사업에 따른 수주 지속 및 확대 기대.

- 민간우주산업 발달에 따른 저궤도 위성통신 시장 급증(스타링크, 원웹 등). 위성망과 지상망의 통합으로 초연결 시대 6G 구축에 저궤도 위성 통신 필수.

 

- 높은 영업이익률: 23년부터 20%를 넘는 영업이익률 (高마진 사업인 위성 단말기 영향)

 

 

◇ 리스크

 

-  B2G 위주의 위성사업 구조. 민간 중심의 선진국 우주산업과는 달리, 국내는 아직 정부 중심의 시장 성장중. 정부의 위성 발사 계획에 따라 성장 유무가 결정될 수있음. 

- 위성 관련 부문은 해외 매출이 없는 상황. 최근 트럼프 행정부의 우주 산업 언급에 따른 직접적인 수혜는 보기 어려울 수 있음. 국내 정부 주도 위성발사, 민간위성 발사 시장의 성장성을 기대해야함.

AP위성 품목별 매출 현황